La hip\u00f3tesis de que los espa\u00f1oles invierten mal, comprobable a grandes rasgos, deber\u00eda ser ratificada y explicada por un un conocimiento estad\u00edstico de detalle. Como suele suceder en casi todos los \u00e1mbitos de la econom\u00eda espa\u00f1ola, no existe una informaci\u00f3n emp\u00edrica contrastada (estad\u00edsticas m\u00e1s encuestas, para empezar) que permita comprender el fen\u00f3meno y actuar sobre \u00e9l. Mientras se consigue una base emp\u00edrica disponible para consumo p\u00fablico s\u00f3lo es posible establecer algunas pautas de causalidad que expliquen esas deficiencias en la racionalidad de la inversi\u00f3n. Si hay m\u00e1s de un bill\u00f3n de euros que obtienen menos rentabilidad de la debida es evidente que la riqueza financiera potencial del pa\u00eds est\u00e1 desaprovechada. Pero debe constar en acta que las explicaciones de este tipo solo deben ser consideradas en t\u00e9rminos de probabilidad, a la espera de confirmaci\u00f3n, por as\u00ed decirlo.<\/p>\n
La causa esencialista atribuye el d\u00e9ficit de rentabilidad de la inversi\u00f3n en Espa\u00f1a a la \u00abfalta de cultura financiera\u00bb de los espa\u00f1oles. Mientras no se ofrezca un detalle mayor de la imputaci\u00f3n, la idea no supera la categor\u00eda de una frase tautol\u00f3gica. Se supone que la \u00abfalta de cultura\u00bb se refiere a una categor\u00eda sociol\u00f3gico estad\u00edstica media que no goza de suficiente precisi\u00f3n. Si se aceptara el t\u00e9rmino, habr\u00eda que recordar que la gran apertura inversora en la econom\u00eda espa\u00f1ola es de origen muy reciente; tanto que podr\u00eda situarse en torno a 1998, cuando el gobierno de Aznar impuls\u00f3 las privatizaciones (infaustas por tantas otras razones) y permiti\u00f3 que un buen n\u00famero de ciudadanos accediera a la compra de acciones. Hasta entonces, la bolsa era un mercado universalmente conocido pero acotado para la la actividad de los expertos, bien profesionales, bien aficionados con experiencia. Se necesitan m\u00e1s de 20 a\u00f1os (si se acepta la fecha de finales del siglo XX como el big bang<\/em> de los inversores medios en Espa\u00f1a) para extender los beneficios de la cultura financiera.<\/p>\n La falta de cultura financiera engrana f\u00e1cilmente con la imputaci\u00f3n causal de conservadurismo y aversi\u00f3n al riesgo. El inversor medio (en t\u00e9rminos sociol\u00f3gicos y econ\u00f3micos) tiene aversi\u00f3n al riesgo precisamente porque parte del principio de que lo que obtiene por la inversi\u00f3n es complementario de lo que obtiene por su empleo (o por su jubilaci\u00f3n). Pero est\u00e1 por demostrar que ese conservadurismo es superior en Espa\u00f1a al existente o medible en otros pa\u00edses europeos. Y aun si fuera demostrable, deber\u00eda incorporarse al an\u00e1lisis la sombr\u00eda historia de las estafas financieras en Espa\u00f1a. No hay m\u00e1s que mencionar los esc\u00e1ndalos de los sellos o de los pagar\u00e9s ruizmate\u00edstas para entender que est\u00e1 bien justificada la conducta escaldada de los ahorradores espa\u00f1olas. A lo seguro, que son los dep\u00f3sitos, y evitemos da\u00f1os indeseables, podr\u00eda ser el principio inconsciente del ahorrador\/inversor.<\/p>\n Todas las anteriores ser\u00edan explicaciones m\u00e1s que suficientes de la supuesta impericia inversora en Espa\u00f1a. No es necesario subrayar que los inversores institucionales y los profesionales tienen tanta habilidad como los de cualquier otro pa\u00eds. Sin embargo, todav\u00eda puede arg\u00fcirse otro argumento para redondear la comprensi\u00f3n del fen\u00f3meno. La retribuci\u00f3n de los dep\u00f3sitos es renta menguada para el ahorro, como es f\u00e1cil intuir. Pero buscar rentabilidad en otros productos no siempre es f\u00e1cil en Espa\u00f1a. Quienes se quejan, por ejemplo, del raquitismo de los fondos de pensiones suelen olvidar en su discurso la escasa rentabilidad que ofrecen las entidades bancarias en Espa\u00f1a a los ahorros acumulados para la vejez; o el tratamiento fiscal de tales fondos, manifiestamente mejorable. Si dicha rentabilidad aumentase en l\u00ednea con la que ofrecen bancos de otros pa\u00edses europeos, podr\u00edamos observar como el ahorro acumulado crece y los espa\u00f1oles rompen los estrechos l\u00edmites de los dep\u00f3sitos. Y as\u00ed con muchos activos financieros.<\/p>\n