{"id":3470,"date":"2021-08-09T15:16:51","date_gmt":"2021-08-09T12:16:51","guid":{"rendered":"https:\/\/hotnewsinworld.com\/es\/asi-son-las-cuentas-del-real-madrid-para-oponerse-al-acuerdo-entre-la-laliga-y-el-fondo-cvc\/"},"modified":"2021-08-09T15:16:53","modified_gmt":"2021-08-09T12:16:53","slug":"asi-son-las-cuentas-del-real-madrid-para-oponerse-al-acuerdo-entre-la-laliga-y-el-fondo-cvc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hotnewsinworld.com\/es\/asi-son-las-cuentas-del-real-madrid-para-oponerse-al-acuerdo-entre-la-laliga-y-el-fondo-cvc\/","title":{"rendered":"As\u00ed son las cuentas del Real Madrid para oponerse al acuerdo entre la LaLiga y el fondo CVC"},"content":{"rendered":"

La lluvia de millones que anunci\u00f3 LaLiga la semana pasada sigue en duda. Los clubes tienen que ratificar el acuerdo con CVC este jueves, y equipos como Real Madrid y Bar\u00e7a se han posicionado en contra y tratan de convencer al resto para rechazarlo. La operaci\u00f3n pasa por el siguiente intercambio: la competici\u00f3n ceder\u00e1 los derechos sobre el 11% de sus beneficios durante 50 a\u00f1os a cambio de una inyecci\u00f3n de 2.668 millones. Con ese dinero, LaLiga har\u00e1 pr\u00e9stamos a 40 a\u00f1os y sin intereses para los equipos de Primera y Segunda, seg\u00fan su peso en el reparto de derechos televisivos. Es decir, los equipos estar\u00e1n financi\u00e1ndose hoy con una parte de los beneficios que consiga la competici\u00f3n de aqu\u00ed a 2071.De las actividades de LaLiga, el grueso de los beneficios provienen de la venta de los derechos televisivos. Esa cifra, seg\u00fan un estudio realizado por una consultora para el Real Madrid, al que ha tenido acceso EL PA\u00cdS y que la entidad compartir\u00e1 con el resto de clubes de Primera y Segunda desde este lunes, rondar\u00e1 en 2022 los 1.660 millones de euros.M\u00e1s informaci\u00f3nCon estos n\u00fameros de partida, si los beneficios fuesen constantes, es f\u00e1cil ver las suculentas ganancias que se llevar\u00eda el fondo. En este supuesto, CVC recibir\u00eda 182 millones anuales, de manera que recuperar\u00eda su inversi\u00f3n en 15 ejercicios y en los siguientes 35 a\u00f1os todo lo recibido ser\u00edan ganancias (sin descontar la inflaci\u00f3n). Pero en este tipo de operaciones, a tan largo plazo, la inc\u00f3gnita fundamental pasa por predecir c\u00f3mo ser\u00e1n los beneficios en los pr\u00f3ximos cinco, 10 o 50 a\u00f1os. Algo siempre dif\u00edcil que ahora se complica m\u00e1s por la incertidumbre generada con el coronavirus.Las cuentas que hace el MadridLa posici\u00f3n del conjunto blanco es clara: cree que el fondo paga demasiado poco. \u201cEl Real Madrid no puede apoyar una operaci\u00f3n que regala a unos inversores el futuro de 42 clubes de Primera y Segunda Divisi\u00f3n y el futuro de los clubes que se clasificaran durante estos 50 a\u00f1os\u201d, sosten\u00eda en su comunicado oficial el pasado jueves.En el informe realizado por una consultora para el Real Madrid, se plantean seis escenarios con diferentes sendas de crecimiento para el negocio de LaLiga, y en todos ellos CVC recupera su inversi\u00f3n. En las previsiones muy optimistas, que asumen un crecimiento del 10% anual del negocio de la competici\u00f3n, el fondo casi multiplicar\u00eda por 100 su inversi\u00f3n (hasta los 212.000 millones). En el escenario \u201cconservador\u201d, que seg\u00fan el club de Chamart\u00edn ser\u00eda un crecimiento anual del 3%, el fondo acabar\u00eda recibiendo 21.300 millones por ese 11% que le corresponde. Y CVC recuperar\u00eda los 2.668 millones de inversi\u00f3n inicial para el a\u00f1o 12. A partir de ah\u00ed ya todo ser\u00eda dinero extra.El peor escenario que plantea el informe se llama Fin del mundo y contempla una p\u00e9rdida del 72% del valor de LaLiga el a\u00f1o que viene. Un bache del que, adem\u00e1s, no se recuperar\u00eda en los ejercicios siguientes y se estancar\u00eda en ese nivel los 50 a\u00f1os del contrato. Aun as\u00ed, en este contexto de guerra, el fondo tambi\u00e9n recuperar\u00eda su dinero en el plazo m\u00e1ximo pactado de 50 a\u00f1os.En el informe no se plantean escenarios peores, pero s\u00ed existen aunque sean poco probables. Si LaLiga perdiese por completo su valor en cinco a\u00f1os, por ejemplo, obteniendo cero beneficios despu\u00e9s, el fondo CVC tendr\u00eda p\u00e9rdidas millonarias, que van de 1.654 millones en el escenario m\u00e1s optimista hasta 2.381 millones en el peor de los casos contemplados.Esta semana el Madrid compartir\u00e1 el informe con los otros 41 clubes de Primera y Segunda Divisi\u00f3n que tienen que ratificar el jueves el acuerdo en la Asamblea de Clubes. Su prop\u00f3sito es convencerlos de que la operaci\u00f3n es mala idea pensando a largo plazo. \u201cHay que analizar la letra peque\u00f1a y las contraprestaciones. LaLiga le da el dinero prestado a los clubes a 40 a\u00f1os, pero no es un pr\u00e9stamo al 0%. El fondo hace en realidad dos operaciones: compra el 10,95% de los derechos de televisi\u00f3n durante 50 a\u00f1os y, adem\u00e1s, compra el 10,95% del resto de negocios (patrocinadores, licencias\u2026) para siempre\u201d, sostienen fuentes de la consultora. Esa segunda parte del negocio es peque\u00f1a ahora \u2014el 97,5% de los beneficios vienen de los derechos de televisi\u00f3n, seg\u00fan el informe\u2014, pero es dif\u00edcil predecir su valor en 20 o 30 a\u00f1os.El gran escollo para alcanzar un consenso en una comunidad con 42 participantes es que no todos tienen las mismas estrecheces financieras ni las mismas expectativas sobre su futuro. En esencia, la operaci\u00f3n es una inyecci\u00f3n de dinero ahora a cambio de renunciar a unos ingresos en el futuro. Es decir, un adelanto de un beneficio esperado a cambio de una parte de la ganancia. Fuentes de la consultora inciden en \u201cno dejarse llevar por las necesidades de liquidez a corto plazo\u201d. Aunque hay otra forma de ver las cosas, especialmente para aquellos clubes m\u00e1s cortoplacistas que lo interpretan como una vida extra: si la supervivencia de la empresa corre peligro ahora, los ingresos de 2035 importar\u00e1n poco. De ah\u00ed su preferencia por recibir la inyecci\u00f3n econ\u00f3mica.Tambi\u00e9n es particular el caso de los clubes de Segunda B (desde esta temporada llamada Primera Divisi\u00f3n RFEF). Esos equipos no van a recibir ahora nada del dinero que aporte CVC, ya que est\u00e1n fuera del grupo de 42 equipos profesionales de Primera y Segunda. Sin embargo, si dentro de 10 a\u00f1os ascienden (a Segunda o Primera), ver\u00e1n c\u00f3mo un 11% de los beneficios de su competici\u00f3n se han esfumado porque van a parar al fondo por un pacto previo.Las otras cuentas: EbitdaComo explic\u00f3 LaLiga, el acuerdo alcanzado valora su negocio de los pr\u00f3ximos 50 a\u00f1os en 24.250 millones. Es una suma importante: LaLiga ganar\u00e1 unos 1.600 millones o 1.700 millones esta temporada, seg\u00fan el informe encargado por el Real Madrid, lo que significa que el fondo CVC estar\u00eda pagando su inversi\u00f3n con una valoraci\u00f3n que es 14 o 15 veces sus beneficios.Ese ratio entre la valoraci\u00f3n de la empresa y sus beneficios se usa habitualmente para comparar operaciones de este tipo. En la pr\u00e1ctica, es una forma de medir el potencial que se le ve a la empresa, por la magnitud de sus beneficios esperados. Aunque una parte de la operaci\u00f3n entre LaLiga y el fondo CVC se limita a 50 a\u00f1os \u2014los derechos televisivos\u2014, podemos usar como referencia los ratios valoraci\u00f3n\/Ebidta de algunas grandes compa\u00f1\u00edas. Por ejemplo, el de Telef\u00f3nica est\u00e1 entre el cinco y el siete, Inditex estaba en 15 y Amadeus en 16 antes del coronavirus. En otro mundo est\u00e1n cohetes como Netflix, cuyo valor en Bolsa multiplica por 60 sus beneficios.Otra referencia m\u00e1s cercana son los clubes de f\u00fatbol que cotizan en Bolsa. Seg\u00fan la web de inversi\u00f3n Finbox, el Manchester United ten\u00eda un ratio valoraci\u00f3n\/Ebidta de 14 en 2019 y de 18 en 2020, antes del coronavirus, mientras que la Juventus estaba en 12 y 15. La valoraci\u00f3n del Borussia Dortmund multiplica por 7 sus ganancias de 2020, la del Ajax por 19 y la del Lazio por 25. Son cifras cercanas a la operaci\u00f3n de LaLiga y el fondo CVC, pero quiz\u00e1s un poco m\u00e1s altas.Tambi\u00e9n sirve de referencia el intento del mismo fondo de hacerse con parte del negocio de la Serie A. La oferta valoraba entonces la liga italiana en unas 14 veces sus beneficios, pero fue bloqueado por una minor\u00eda de dirigentes del f\u00fatbol italiano. En ese caso se inclu\u00eda adem\u00e1s una penalizaci\u00f3n para los equipos que decidieran abandonar la competici\u00f3n, por ejemplo una eventual salida de la Juventus para participar en la Superliga o en un proyecto similar. Hasta la fecha, se desconoce si existe alguna cl\u00e1usula similar en el pacto entre CVC y LaLiga, ya que no han hecho p\u00fablicos los t\u00e9rminos del contrato.De esta forma, los clubes tienen en su mano esta semana una decisi\u00f3n dif\u00edcil, que no deja de ser una apuesta a futuro sobre unos beneficios esperados (pero inciertos). Adem\u00e1s de valorar con qu\u00e9 urgencia necesitan la inyecci\u00f3n de dinero, tienen que preguntarse cu\u00e1nto va a valer el negocio de LaLiga en el futuro. Pero hacer predicciones es dif\u00edcil, especialmente, como suele decirse, si son sobre el futuro.Puedes seguir a EL PA\u00cdS DEPORTES en Facebook y Twitter<\/a>, o apuntarte aqu\u00ed para recibir nuestra newsletter semanal.