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\n La dette publique, c\u2019est comme le cholest\u00e9rol. \u00ab Il y a la bonne dette, qui permet l\u2019investissement productif qui favorise la croissance et donc les rentr\u00e9es fiscales qui permettront de la rembourser, explique Herv\u00e9 Goulletquer, directeur adjoint de la recherche \u00e0 La Banque postale AM. Et puis il y a la mauvaise dette, qu\u2019on utilise pour des d\u00e9penses pas forc\u00e9ment efficaces et que l\u2019on va tra\u00eener comme un boulet. \u00bbLe probl\u00e8me est que la France est entr\u00e9e dans la crise du coronavirus avec une barque d\u00e9j\u00e0 bien charg\u00e9e et que le \u00ab quoi qu\u2019il en co\u00fbte \u00bb pr\u00f4n\u00e9 par Emmanuel Macron pour limiter la casse \u00e9conomique a plomb\u00e9 la donne, m\u00eame si les mesures de soutien aux entreprises et aux m\u00e9nages \u00e9taient indispensables.\u00ab En 2019, la dette publique s\u2019\u00e9levait \u00e0 98 % du PIB, ce qui \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 dans la moyenne sup\u00e9rieure de la zone euro. En 2020, elle devrait atteindre les 120 % du PIB, ce qui aurait \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 comme insoutenable il y a peu de temps \u00bb, souligne Herv\u00e9 Goulletquer. Mais est-ce si grave qu\u2019il faille s\u2019en pr\u00e9occuper ? \u00ab \u00c0 court terme, non, r\u00e9pondait r\u00e9cemment Esther Duflo, prix Nobel d\u2019\u00e9conomie 2019, dans un entretien \u00e0 La Croix L\u2019Hebdo. L\u2019\u00c9tat n\u2019est pas \u201cun bon p\u00e8re de famille\u201d qui doit \u00e9quilibrer son budget au jour le jour. \u00bbDe fait, un \u00c9tat n\u2019a pas d\u2019obligation de r\u00e9duire sa dette \u00e0 z\u00e9ro. Mais il doit r\u00e9ussir \u00e0 la faire \u00ab rouler \u00bb en convainquant les march\u00e9s de lui pr\u00eater sans cesse, en leur assurant que les int\u00e9r\u00eats des emprunts seront bien pay\u00e9s et les cr\u00e9ances, arriv\u00e9es \u00e0 maturit\u00e9, rembours\u00e9es. Un syst\u00e8me qui repose donc largement sur la confiance des investisseurs.Or, jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, Paris a la cote aupr\u00e8s d\u2019eux. On peut m\u00eame dire que la dette fran\u00e7aise s\u2019arrache : l\u2019an dernier, l\u2019Agence France Tr\u00e9sor a lev\u00e9 un montant record de 260 milliards d\u2019euros et pr\u00e9voit d\u2019en placer autant en 2021. Mieux, \u00ab la France peut \u00e9mettre de la dette \u00e0 taux n\u00e9gatif jusqu\u2019\u00e0 douze ans de maturit\u00e9. Ce qui signifie, concr\u00e8tement, que les investisseurs sont pr\u00eats \u00e0 payer pour d\u00e9tenir des obligations fran\u00e7aises \u00bb, pr\u00e9cise \u00c9ric Dor, directeur des \u00e9tudes \u00e9conomiques \u00e0 l\u2019IESEG, \u00e9cole de commerce rattach\u00e9e \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 catholique de Lille.Ce paradoxe s\u2019explique par la politique mon\u00e9taire tr\u00e8s g\u00e9n\u00e9reuse men\u00e9e par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) qui consiste \u00e0 racheter massivement les titres publics, ce qui fait monter leur cours et donc baisser leur taux de rendement. Cette politique pr\u00e9sente un avantage majeur : la dette publique de la France peut bien augmenter en pourcentage du PIB, le taux moyen d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2013 moyenne des diff\u00e9rents taux applicables aux obligations \u00e9mises selon les ann\u00e9es \u2013 ne cesse, lui, de baisser, ce qui all\u00e8ge la facture.En 2020, ce taux moyen \u00e9tait de 1,3 % et ne remontera pas tant que la BCE poursuivra ses op\u00e9rations de rachat, ce \u00e0 quoi elle s\u2019est engag\u00e9e sur les prochaines ann\u00e9es. Ce qui est de bon augure pour Paris.\u00ab Sous l\u2019hypoth\u00e8se que la crise sanitaire soit ma\u00eetris\u00e9e et que l\u2019activit\u00e9 revienne \u00e0 la normale, le taux de croissance devrait exc\u00e9der le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat moyen, rapport qui garantit de pouvoir au moins contenir la dette, \u00e0 d\u00e9faut de la r\u00e9sorber \u00bb, explique \u00c9ric Dor.D\u2019un point de vue strictement \u00e9conomique, la dette publique, m\u00eame \u00e0 ce niveau \u00e9lev\u00e9, devrait donc \u00eatre g\u00e9rable \u00e0 moyen terme. Mais c\u2019est compter sans le facteur politique qui s\u2019invite dans le d\u00e9bat.En Europe, on peut craindre de voir resurgir rapidement l\u2019opposition entre pays du Nord dits \u00ab frugaux \u00bb, partisans de la rigueur budg\u00e9taire, et pays latins accus\u00e9s d\u2019\u00eatre des \u00ab cigales \u00bb. Tandis qu\u2019en France la perspective de la pr\u00e9sidentielle de 2022 aiguise d\u00e9j\u00e0 les oppositions sur la question sensible de \u00ab qui va payer ? \u00bb avec, comme ligne de fracture, la priorit\u00e9 \u00e0 donner \u00e0 la baisse des d\u00e9penses ou \u00e0 la recherche de nouvelles recettes.L\u2019id\u00e9e de faire participer les grandes entreprises ou les m\u00e9nages ais\u00e9s revient sans cesse sur la table, \u00e0 travers un r\u00e9tablissement de l\u2019ISF ou la mise en place d\u2019un imp\u00f4t Covid exceptionnel d\u00e9fendu par la quasi-totalit\u00e9 de la gauche. \u00ab L\u2019augmentation de la fiscalit\u00e9 sur les plus ais\u00e9s ne r\u00e9glera pas la question de la dette, mais c\u2019est un message n\u00e9cessaire pour restaurer la coh\u00e9sion sociale \u00bb, plaide Val\u00e9rie Rabault, pr\u00e9sidente du groupe PS \u00e0 l\u2019Assembl\u00e9e.\u00ab Sortir d\u2019une crise en augmentant les imp\u00f4ts, c\u2019est une erreur qu\u2019on a pay\u00e9e cher apr\u00e8s la crise de 2008 \u00bb, r\u00e9torque Jean-No\u00ebl Barrot, \u00e9conomiste et d\u00e9put\u00e9 MoDem. Sur cette question, la ligne du gouvernement est claire. \u00ab Tant que je serai ministre, il n\u2019y aura pas d\u2019augmentation d\u2019imp\u00f4t \u00bb, mart\u00e8le Bruno Le Maire, le ministre de l\u2019\u00e9conomie.Cela n\u2019exclut pas forc\u00e9ment la recherche de ressources nouvelles. Les id\u00e9es sont nombreuses : taxes sur les transactions financi\u00e8res, taxes sur les g\u00e9ants du num\u00e9rique, taxe carbone aux fronti\u00e8res\u2026 \u00ab Parler de nouveaux imp\u00f4ts, cela \u00e9vite de dire aux Fran\u00e7ais qu\u2019on augmente ceux qui existent. Mais \u00e7a reste une hausse d\u2019imp\u00f4t \u00bb, souligne un ancien conseiller de Bercy.L\u2019autre fa\u00e7on de s\u2019attaquer \u00e0 la dette serait \u00e9videmment de jouer sur les d\u00e9penses. \u00ab Le meilleur moyen d\u2019\u00e9viter l\u2019emballement de l\u2019endettement est de limiter les d\u00e9ficits \u00bb, souligne Jean-No\u00ebl Barrot, pour qui le redressement peut passer par \u00ab une meilleure efficacit\u00e9 de la d\u00e9pense publique \u00bb.Rares sont ceux qui assument une vague de rigueur, de coupes franches dans les d\u00e9penses. Du moins pour le moment. \u00ab Le r\u00e9tablissement des finances publiques se fera quand la crise sera derri\u00e8re nous mais il se fera \u00bb, a ainsi r\u00e9affirm\u00e9 Bruno Le Maire. Et l\u2019une des fa\u00e7ons de s\u2019y pr\u00e9parer serait de reprendre sans tarder la r\u00e9forme des retraites, ne cesse-t-il de plaider.Cette relative prudence fait bondir les plus alarmistes, comme le d\u00e9put\u00e9 centriste Charles de Courson, pilier de la commission des finances. \u00ab Les 20 points de dette Covid, c\u2019est l\u2019\u00e9quivalent de 17 000 \u20ac par foyer. Dire que cela va se r\u00e9gler sans effort, c\u2019est d\u00e9magogique, ass\u00e8ne-t-il. Cela n\u00e9cessitera des r\u00e9formes forc\u00e9ment difficiles en mati\u00e8re de retraites, mais aussi de sant\u00e9. \u00bbReste une solution, radicale : rayer d\u2019un trait de plume une partie de cette dette. C\u2019est la proposition iconoclaste d\u00e9fendue depuis quelques mois par un petit groupe d\u2019\u00e9conomistes fran\u00e7ais.\u00ab La politique mon\u00e9taire de la BCE permet aux \u00c9tats d\u2019emprunter \u00e0 tr\u00e8s bas co\u00fbts, ce qu\u2019ils ne font pas dans des proportions suffisantes, crisp\u00e9s qu\u2019ils sont par le poids de leur dette. Il suffirait que la BCE accepte d\u2019en annuler une partie pour que les \u00c9tats b\u00e2tissent des plans de relance plus g\u00e9n\u00e9reux, afin de reconstruire l\u2019\u00e9conomie et d\u2019investir dans la n\u00e9cessaire transition \u00e9cologique \u00bb, plaide Nicolas Dufr\u00eane, directeur de l\u2019Institut Rousseau et membre du collectif.Cette solution para\u00eet impraticable juridiquement \u2013 cela n\u00e9cessiterait rien de moins qu\u2019un changement des trait\u00e9s europ\u00e9ens \u2013 et risqu\u00e9e \u00e9conomiquement, selon la plupart des \u00e9conomistes. \u00ab Au-del\u00e0, elle pose une vraie question : le plan de relance propos\u00e9 par le gouvernement en septembre est-il suffisamment calibr\u00e9, bien cibl\u00e9 et dans le bon timing pour cr\u00e9er, demain, les richesses qui permettront d\u2019\u00e9ponger la dette ?, interroge, sceptique, Anne-Laure Kiechel, fondatrice du cabinet conseil Global Sovereign Advisory. Nous sommes pass\u00e9s dans un territoire o\u00f9 l\u2019on ne peut plus se permettre de se tromper. \u00bb<\/p>\n