\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tSecondo gli ultimi dati pubblicati dall\u2019Istat, a luglio l\u2019inflazione sale all\u20191,9%, in aumento rispetto all\u20191,3% del mese precedente. La crescita dei prezzi rimane sostenuta dai beni energetici (+18,6% rispetto al +14,1% di giugno), mentre la componente di fondo \u2013 al netto di energia e alimentari freschi \u2013 segna un pi\u00f9 limitato +0,6%, in salita rispetto al +0,3% di giugno. Su tali andamenti pesa il confronto con i prezzi in discesa nell\u2019estate del 2020 a seguito della pandemia: il livello dei prezzi di luglio 2021, infatti, \u00e8 dell\u20191,5% superiore a quello del luglio 2019. Le stime preliminari di Eurostat indicano in Eurozona un\u2019inflazione del 2,2%, in salita rispetto all\u20191,9% di giugno. Negli Stati Uniti i dati pubblicati mercoled\u00ec scorso indicano i prezzi in aumento del 5,4%, confermando il dato di giugno: un\u2019inflazione statunitense cos\u00ec alta non si registrava dall\u2019estate del 2008.\u00a0INFLAZIONE\/ Gli errori di valutazione che possono costare caro agli UsaTornando in Italia, in chiave territoriale si registrano tassi di inflazione superiori al due per cento in Trentino Alto Adige con +2,6%, Puglia e Basilicata con +2,3%, Liguria e Calabria con +2,2%, Sicilia, Friuli-Venezia Giulia ed Emilia-Romagna con +2,1%. I tassi di crescita dei prezzi oscillano attorno alla media in Valle d\u2019Aosta, Molise, Campania (+2%), Veneto, Umbria, Abruzzo (+1,9%), Toscana, Sardegna e Piemonte (+1,8%), mentre tassi relativamente pi\u00f9 contenuti si osservano nelle Marche (+1,7%), in Lombardia (+1,6%) e nel Lazio (+1,5%).\u00a0INFLAZIONE USA\/ La vera partita sui prezzi che coinvolge Governo e banche centraliSui prezzi al consumo agisce, a monte della filiera produttiva, la pressione dei prezzi delle materie prime: a luglio i prezzi in euro rilevati dalla Banca centrale europea per le materie prime non energetiche segnano una crescita del 36,4% su base annua, per quelle non alimentari i prezzi sono in salita del 45,5%, seppur in decelerazione rispetto al 52,1% di giugno. L\u2019analisi dei dati sui prezzi all\u2019importazione pubblicati questa settimana dall\u2019Istat, evidenzia a giugno 2021 un aumento medio del 9,5%, con un +50% per i beni energetici e un +11,3% per i beni intermedi, tra cui spicca il +23,2% della metallurgia e il +15,9% dei prodotti chimici.\u00a0RIPRESA E POLITICA\/ L’Italia pu\u00f2 recuperare quanto perso dal 2007 (a due condizioni)Le attese sui prezzi di vendita delle imprese manifatturiere toccano livelli che non si registravano dal 1995. La pressione sui costi degli input produttivi \u00e8 diffusa settorialmente, con maggiori accentuazioni per le imprese di legno e mobili, metallurgia e prodotti in metallo, tessile, carta, gomma e materie plastiche, oltre che per quelle delle costruzioni. All\u2019escalation dei prezzi si associa la rarefazione delle materie prime, conseguente alla difficile ricomposizione delle filiere globali dopo le rotture causate dalla pandemia. Una prolungata difficolt\u00e0 di reperimento delle commodities potrebbe rallentare i programmi di rilancio sostenuti dai finanziamenti europei di Next Generation Eu, riducendo la crescita del Pil.Le tensioni sui prezzi delle materie prime determineranno ricadute, anche se temporanee, sul tasso di inflazione: secondo le previsioni della Commissione europea dello scorso 7 luglio, l\u2019inflazione salir\u00e0 nel quarto trimestre del 2021 al massimo dell\u20191,8% in Italia e al 2,5% nell\u2019Eurozona, superando il target di inflazione dell\u2019autorit\u00e0 europea di politica monetaria. La riduzione delle strozzature di offerta e le debolezze del mercato del lavoro \u2013 la dinamica del costo del lavoro rimane contenuta \u2013 dovrebbero determinare dal 2022 un raffreddamento dei prezzi.\u00a0Per evitare che un tasso di inflazione superiore al 2% inneschi un cambio di direzione della politica monetaria, il Consiglio direttivo della Bce lo scorso 8 luglio ha approvato la nuova strategia che adotta un obiettivo di inflazione simmetrico del 2% a medio termine. La simmetria implica che scostamenti negativi e positivi da questo obiettivo siano considerati ugualmente inopportuni, anche se viene considerata la possibilit\u00e0 di fasi transitorie di inflazione moderatamente superiore al target. In questa prospettiva saranno valutati il contesto, oltre che l\u2019origine, l\u2019ampiezza e la persistenza della deviazione rispetto al valore limite di crescita dei prezzi. Con l\u2019adozione della nuova strategia viene scongiurato l\u2019innesco automatico di una restrizione monetaria che depotenzierebbe la velocit\u00e0 della ripresa.
\nNella valutazione della stabilit\u00e0 dei prezzi, la Bce terr\u00e0 conto di misure dell\u2019inflazione che comprendono stime iniziali dei costi relativi alle abitazioni occupate dai proprietari. Queste valutazioni sono particolarmente rilevanti considerando che i prezzi delle abitazioni, deboli in Italia dove nel primo trimestre del 2021 salgono dell\u20191,7%, crescono del 5,8% in Eurozona e addirittura del 9,4% in Germania.
\nLa valutazione di temporaneit\u00e0 dell\u2019inflazione \u00e8 rilevante: un ritorno a politiche monetarie deflazionistiche, una accelerazione dei tempi del tapering e un probabile rialzo dei tassi determinerebbero un aumento dello spread sui rendimenti del debito sovrano, penalizzando le economie come l\u2019Italia, caratterizzate da un pi\u00f9 alto rapporto tra debito pubblico e Pil. In parallelo la riattivazione delle regole europee di bilancio dal 2023 \u2013 che in Italia si intreccia con il ciclo elettorale \u2013 potrebbe pericolosamente sincronizzare il tono restrittivo della politica monetaria e fiscale, interrompendo la ripresa dopo una recessione che nel 2020 ha determinato il crollo del Pil pi\u00f9 pesante, in epoca di pace, dall\u2019Unit\u00e0 d\u2019Italia.
\nCon la disattivazione dal 2023 della clausola di salvaguardia generale, il Patto di stabilit\u00e0 e crescita andr\u00e0 riscritto sulla base degli scenari post pandemia, tenendo conto che nel 2022 il debito pubblico dell\u2019Eurozona \u00e8 previsto al 100,8% del Pil, oltre quaranta punti sopra al livello del 60% del Pil che rappresenta l\u2019attuale target di politica fiscale europea. Oltre all\u2019Italia, che il prossimo anno avr\u00e0 un debito pari al 156,6% del Pil, valori divergenti dal limite dell\u2019obsoleto Patto di stabilit\u00e0 e crescita si riscontrano anche in altre maggiori economie dell\u2019Eurozona come la Spagna (116,9%) e la Francia (116,4%). Spingere queste tre grandi economie europee in un sentiero di riduzione accentuata del debito \u2013 attualmente \u00e8 previsto un ventesimo all\u2019anno del divario rispetto all\u2019obiettivo del 60% \u2013 determinerebbe una spirale recessiva in quasi la met\u00e0 (45,7%) dell\u2019economia dell\u2019Eurozona.\u00a0
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