\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tIl concetto di azzardo morale ha vissuto il suo momento di massimo splendore dopo il crollo di Lehman Brothers. Nei mesi successivi, quelli della grande depressione globale, termini come leverage, esposizione e rischio di controparte entrarono brevemente nel lessico quotidiano dei media e delle opinioni pubbliche. Ovviamente, in modalit\u00e0 emergenziale. Cio\u00e8, totalmente inutile. Esattamente quanto avvenuto negli anni di Mani pulite, quando fattispecie penali come il falso in bilancio o la concussione farcivano e nobilitavano a caso conversazioni da bar.
\nCosa unisce i due momenti, sideralmente distanti? La voglia di gogna. All\u2019epoca si voleva appendere a testa gi\u00f9 un\u2019intera classe politica, brandendo immaginarie toghe purificatrici. Pi\u00f9 recentemente, sul rogo dovevano finire finanza e banchieri. Indiscriminatamente. Troppo difficile e faticoso cercare di capire, condannare gli abusi ma senza gettare via il bambino con l\u2019acqua sporca: pi\u00f9 semplice e auto-assolutorio fare di tutta l\u2019erba un fascio, accendere una bella pira della vendetta e attendere sadisticamente di udire le urla del condannato di turno. E adesso?
\nGuardate questi due grafici, apparentemente astrusi e comprensibili solo da addetti ai lavori. La faccio breve: ci dicono che la speculazione sui titoli azionari \u00e8 tornata in azione in grande stile, dopo gli scossoni di settembre legati al Nasdaq e alla strana operazione da balena dei mercati compiuta da SoftBank sulle opzioni.
\nE proprio di opzioni ci parlano i due grafici: le si compra a due mani, come un assetato porta l\u2019acqua alla bocca in un\u2019oasi nel deserto. E il secondo grafico deve far paura. O riflettere, scegliete voi. Perch\u00e9 quella parabola ascendente \u00e8 garantita dall\u2019operativit\u00e0 su quegli strumenti finanziari da parte dei cosiddetti small traders. Piccoli investitori. Di fatto, il corrispettivo attuale di gente che magari nel 1992 tifava per Mani pulite e nel 2008 voleva ergere le ghigliottine a Wall Street. E oggi? Cos\u2019\u00e8 successo? Il mercato \u00e8 forse divenuto ontologicamente equo e filantropico di colpo? Si \u00e8 forse scoperto che la speculazione sugli indici fa bene alla pelle o previene il Covid? No, semplicemente occorre prendere atto dell\u2019ipocrisia generalizzata che muove i comportamenti della cosiddetta e mitologica gente comune. O, volendo oltraggiare qualche secolo di lotte per l\u2019emancipazione, il popolo.
\nPerch\u00e9 questo pistolotto? Semplice. Perch\u00e9 fino a quando a volersi rovinare sono singoli cittadini, fatti loro. L\u2019unico discrimine che avanzo quasi a moratoria da ogni futuro piagnisteo \u00e8 il fatto che, in caso le cose vadano male con il trading on-line, non si chieda allo Stato o chi per esso di risarcire, vendicare, difendere. Hai voluto fare Gordon Gekko e ora anneghi nei debiti? Problema tuo. Il quale diventa per\u00f2 anche mio e vostro, quando come oggi l\u2019azzardo morale non lo compiono comuni cittadini o banchieri e gestori di fondi, bens\u00ec i governi. Prendiamo l\u2019eurozona, ad esempio. Immagino che avrete letto qualcosa rispetto alla visita del premier spagnolo, Pedro S\u00e1nchez a Giuseppe Conte di tre giorni fa. Interrogato sul perch\u00e9 Madrid dica no al Mes, il capo del governo iberico non ha fatto ricorso all\u2019ipocrisia: \u201cPerch\u00e9 il nostro debito lo sta comprando la Bce\u201d. Chiaro e semplice.
\nDi pi\u00f9, quando gli \u00e8 stato fatto notare come alcuni rumors vorrebbero addirittura il suo Paese pronto a rinunciare alla parte non a fondo perduto del Recovery Fund, Pedro Sanchez ha di fatto confermato. Ora, al netto che ognuno pensa per s\u00e9, come pensate che possano essere state accolte parole simili da un cittadino\/contribuente tedesco od olandese, ad esempio? Ma andiamo oltre. Perch\u00e9 Pedro S\u00e1nchez non ha fatto altro che anticipare, spoilerare quanto sottotraccia sta sviluppandosi nel corpaccione dell\u2019Europa: una scissione de facto, tanto silenziosa quanto sempre pi\u00f9 inevitabile.
\nEd ecco che gioved\u00ec in sede di plenaria all\u2019Europarlamento, l\u2019intero pacchetto di riforme cui fa capo anche il Recovery fund \u00e8 stato affondato da una serie di veti incrociati fra i gruppi. Kaputt. Per carit\u00e0, nulla che formalmente metta in discussione quanto concordato a fine giugno al Consiglio europeo ma attenzione: l\u2019Europa non sta pi\u00f9 millantando unit\u00e0 su quel piano di intervento. Anzi, di voto in voto, sta affondandolo. Depotenziandolo. O, peggio, dimostrandone l\u2019inconsistenza alla prova dei fatti. Come vi dico da settimane, si sta facendo conto su denaro che non c\u2019\u00e8. L\u2019ho detto e lo ripeto: quando un piano che nasce sulla carta come di contrasto a un\u2019emergenza viene denominato Next Generation, significa che qualcosa non funziona. Ovvero, l\u2019Europa ha messo s\u00ec sul tavolo una valangata di miliardi, ma per la ripartenza, non per il sostegno immediato alla resilienza. Per quello ci sono solo tre strumenti: i fondi Bei, quelli Sure e il Mes. Punto. Il Recovery fund \u00e8 altro. E basare su di esso, come fanno molti Governi europei fra cui quello italiano, la sostenibilit\u00e0 di piani di scostamento monstre dei conti pubblici, equivale a un azzardo morale. Enorme. In tutto e per tutto pari a quello di Lehman.
\nAnzi, peggio. Perch\u00e9 in quel caso, i clienti e le controparti rimasti scottati erano comunque attori consapevoli di un gioco pericoloso che presuppone rischi al fine di trarre profitto. Qui ci sono i destini di intere nazioni in ballo, mentre i premier alla Pedro S\u00e1nchez fanno gli spavaldi sul filo del trapezista, improvvisando passi di danza. Ipotecare il nulla, ecco la strategia in atto in Spagna, Portogallo, Italia e Grecia. E tutto a copertura di deviazioni di bilancio che potrebbero portare a percorsi di insostenibilit\u00e0 strutturale pressoch\u00e9 di prezzatura immediata, quando la Bce smetter\u00e0 di acquistare. Quantomeno, a questi livelli. Poi, altro che stigma e Troika: sar\u00e0 ristrutturazione del debito.
\nGi\u00e0, i Btp che mai come oggi stanno godendo di una stampa cos\u00ec asservita e compiacente da sembrare un house organ o una newsletter potrebbero di colpo divenire nuovamente oggetto di attenzione dei mitologici mercati: vi siete chiesti come mai, a fronte di situazioni legate al Covid che stanno precipitando alla velocit\u00e0 della luce, i bond sovrani di Italia e Spagna continuino a inanellare prestazioni da recordman alle aste e sul secondario? Gli investitori si sono votati al masochismo o forse sanno qualcosa che noi non sappiamo? Oppure \u00e8 soltanto il pi\u00f9 classico dei front-load all\u2019azzardo morale, in questo caso della Bce, facilmente soggetto a una drammatica mutazione che ne sveli il reale profilo da pump\u2019n\u2019dump?
\nCerto, l\u2019Eurotower \u00e8 potente e, formalmente, in grado di stampare e comprare all\u2019infinito. Ma in pratica, potr\u00e0 davvero? Rifletteteci. Perch\u00e9 lo stesso Recovery fund con la sua dote di miliardi a pioggia e a costo zero era ritenuto una sorta di tavola della legge laica, eppure nelle ultime settimane sono le stesse autorit\u00e0 che lo hanno creato a rinnegarlo nei fatti, ultimo caso il voto all\u2019Europarlamento di gioved\u00ec.
\nAbbiamo fatto i conti per bene insieme all\u2019oste oppure attendiamo che qualcuno, ancora una volta, passi a regolare per noi? Stavolta, il conto \u00e8 salato. E l\u2019azzardo davvero di quelli mortali, pi\u00f9 che morale.
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